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¿Cómo afectan los eventos afectivos al desempeño de los gerentes de portafolios de inversión?

Arca Análisis Económico

Para arrojar luces sobre el impacto de las distracciones personales en el desempeño de los gerentes, los profesores Y. Lu, S. Ray y M. Teo diseñaron un experimento, cuyos resultados recopilaron en un artículo académico publicado en el Journal of Financial Economics, en el año 2016, titulado Limited Attention, Marital Events, and Hedge Funds, en el cual evaluaron el rendimiento de 786 fondos de cobertura (hedge funds), cuyos gerentes se habían casado en 98 ocasiones y divorciado en 76 según constaba en los registros civiles de 13 estados estadounidenses durante el periodo 01/1990- 12/2012.


Los autores encontraron que tanto los divorcios como los matrimonios afectan negativamente el desempeño de los gerentes, y que tal efecto puede mantenerse hasta dos años después del cambio de estado civil.

 

Definitivamente no somos máquinas, y aunque hay en la cultura laboral una invitación constante a no mezclar nuestros problemas personales y laborales, es innegable que ambas dimensiones de nuestras vidas se entrecruzan y retroalimentan.


La literatura del área económica se ha ocupado de este tema partiendo de la idea de que existen situaciones que desvían la atención de los gerentes sobre sus quehaceres laborales lo que debe traducirse en una reacción tardía e incompleta a la aparición de nuevas piezas de información que requieren su atención.


Para arrojar luces sobre el impacto de las distracciones personales en el desempeño de los gerentes, los profesores Y. Lu, S. Ray y M. Teo diseñaron un experimento, cuyos resultados recopilaron en un artículo académico publicado en el Journal of Financial Economics, en el año 2016, titulado Limited Attention, Marital Events, and Hedge Funds, en el cual evaluaron el rendimiento de 786 fondos de cobertura (hedge funds), cuyos gerentes se habían casado en 98 ocasiones y divorciado en 76 según constaba en los registros civiles de 13 estados estadounidenses durante el periodo 01/1990- 12/2012.


Los autores calcularon el retorno obtenido por portafolios de los gerentes de los fondos de cobertura para un periodo de dos años, que comenzaba en el año inmediatamente anterior al del cambio de estado civil, y encontraron que en el período de seis meses que rodea a un divorcio, los administradores de fondos de cobertura obtienen un rendimiento inferior en un 4,33 por ciento anual en relación con el período previo a tal evento.


El impacto se mantuvo hasta dos años después del divorcio y fue del orden -2,29 por ciento anual ajustado al riesgo.


¿Es diferente la situación en el caso de un matrimonio? No, los gerentes de fondos de cobertura obtienen un retorno negativo en el manejo de los activos a su cargo del orden de -3,13 por ciento en el semestre alrededor de la boda, cuando tal desempeño se compara con el de los 21 meses previos. El rendimiento negativo es del orden del -3,16 por ciento anual ajustado al riesgo hasta dos años después de la boda.


Estos resultados contribuyen a perfilar la agenda de investigación sobre el funcionamiento de los estilos de inversión de los gerentes de los grandes fondos de inversión.


En este estudio se encontró que los gerentes “distraídos” toman menos decisiones de inversión de las llamadas activas, es decir aquellas que obligan a identificar activos financieros sobre o subvaluados y son más propensos a copiar las estrategias de inversión de los líderes de su sector o a colocar fondos en vehículos que replican el desempeño del índice S&P 500. Además son más propensos a tomar con más rapidez los beneficios de operaciones ganadoras y a diferir la toma de pérdidas.


Los gerentes que manejan más de un fondo de inversión a la vez tienen peores desempeños en estos periodos de distracción que sus homólogos que solo administran un fondo. Y este hecho debería ser considerado por quienes asignan responsabilidades de inversión en el segmento de fondos de cobertura.


La literatura que estudia el desempeño de los fondos de cobertura no ha demostrado claramente si estos tienen un desempeño superior al de otros fondos de inversión. Muchos sostienen que los fondos de cobertura exitosos, lo son, porque tienen golpes de suerte más que por una capacidad especial para identificar activos sobre o subvaluados.


Si la suerte es el factor dominante, entonces el cambio de estado civil no debería tener ningún impacto en el desempeño de estos gerentes. Por lo tanto este artículo contribuye a mostrar que el desempeño de los gerentes de fondos mutuales exitosos es el resultado de sus habilidades profesionales.


Si en algunas situaciones claramente identificables, más allá de los cambios de estado civil, los gerentes se distraen y dejan pasar sin procesar información relevante, las corporaciones conscientes de tales anomalías podrían aprovechar esos momentos para revelar información problemática, así mismo algunos inversionistas podrían montar estrategias para aprovechar esos rezagos.


En definitiva, es evidente que mantener el foco de los gerentes en lo que es relevante es de vital importancia para el buen funcionamiento de las empresas. Todo lo que contribuya a entender la psicología de quienes toman decisiones, ayuda a fortalecer el proceso de creación de valor.

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