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  • Arca Análisis Económico

Horizonte de inversión, fondos indizados y economías en transición


En el periodo 2008-2022, en que los bancos centrales de los países desarrollados inyectaron grandes cantidades de recursos para paliar la Gran Crisis Financiera y la pandemia de COVID, el dinero barato fue el factor global común que hizo que los rendimientos de las acciones de oferta pública o colocación privada, los instrumentos de renta fija y hasta las materias primas estuviesen altamente correlacionados.


En el último año, el llamado factor global común desapareció, ya que con el crecimiento descontrolado de la inflación en los países desarrollados, los bancos centrales tuvieron que subir las tasas de interés, acabando con el dinero barato, lo que obligó a las grandes corporaciones a reajustar sus planes de acción.


En esta nueva realidad emergente, la correlación entre las principales familias de activos financieros se reducirá, y la estrategia de invertir en fondos indizados ya no será el tiro al piso de la década pasada.

 

El horizonte de inversión de los grandes inversionistas institucionales, como son los fondos soberanos o los fideicomisos de las grandes universidades del primer mundo, se mide en siglos mientras el de los individuos en el mejor de los casos en décadas. Por lo tanto, toda estrategia de inversión individual es una a puesta a que en ese “corto periodo de tiempo” en que invertimos nuestro dinero, lo haremos en aquel grupo de activos que tendrán el mejor desempeño económico.


En el periodo 2008-2022, en que los bancos centrales de los países desarrollados inyectaron grandes cantidades de recursos para paliar la Gran Crisis Financiera y la pandemia de COVID, el dinero barato fue el factor global común que hizo que los rendimientos de las acciones de oferta pública o colocación privada, los instrumentos de renta fija y hasta las materias primas estuviesen altamente correlacionados.


En un contexto de alta correlación de activos financieros, los fondos indizados funcionan muy bien, pues sus rendimientos son muy similares a los de aquellos que ejecutan estrategias activas y sus costos de manejos sustancialmente menores. No en vano el crecimiento de los fondos pasivos (los que replican índices bursátiles) fue exponencial en los últimos 15 años.


En el último año, el llamado factor global común desapareció, ya que con el crecimiento descontrolado de la inflación en los países desarrollados, los bancos centrales tuvieron que subir las tasas de interés, acabando con el dinero barato, lo que obligó a las grandes corporaciones a reajustar sus planes de acción. Además del alza del costo del dinero, las corporaciones han tenido que lidiar con una desglobalización creciente, inestabilidad en el suministro de energía y cambios en la composición de la fuerza laboral de los países desarrollados producto del envejecimiento de la población y el deseo de algunos los individuos de desarrollar proyectos personales fuera de las grandes corporaciones.


En esta nueva realidad emergente, la correlación entre las principales familias de activos financieros se reducirá, y la estrategia de invertir en fondos indizados ya no será el tiro al piso de la década pasada.


¿Qué tendrán que hacer los inversionistas en este nuevo contexto? Volver a pasar por la compleja tarea de tratar de identificar sector ganadores de la nueva realidad y a partir de allí escoger acciones, instrumentos de renta fija, materias primas y productos derivados, en otras palabras volver utilizar vehículos de inversión que sigan estrategias activas que son las diseñadas para precisamente para identificar dichos sectores ganadores.


Lamentablemente, hay una vasta literatura que muestra que muchos de los fondos activos tienen desempeños inferiores a los que siguen estrategias pasivas, sobre todo cuando se toman en cuenta los costos de manejos de activos.


En esta nueva realidad seguramente hay muchos títulos financieros que están subvalorados, los cuales se confunden con otros muy afectados por el alza de las tasas de interés y la iliquidez de algunos segmentos de los mercados financieros que se exacerban en periodos de transición como el que vivimos actualmente.


¿Qué pasará con los fondos indizados? Obviamente seguirán siendo parte del menú de inversión de los inversionistas individuales. Pero hay dos factores intrínsecos al manejo de portafolios de inversión que siempre hay que tener en cuenta, el primero de ellos es que de la tarea principal de todo gestor de fondos que es tratar de identificar las tendencias que generarán valor en los próximos años.


El segundo, es que al no tener un horizonte de inversión infinito buena parte del desempeño económico de un portafolio dependerá de las características del ciclo económico en el cual nos toca vivir, y ese hecho no lo controla nadie.

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